Page 3 - aa

KINH TEÁ & CHÍNH SAÙCH Söë 44 - thûá Saáu - 4/6/2021 3

Tùng trûúãng kinh tïë vaâ laåm phaát

2021-2022: Quaá àöå tûâ chñnh saách tiïìn tïå núái loãng sang thêån troång
Nïìn kinh tïë Viïåt Nam
àang trong quaá trònh höìi
phuåc tûâ mûác rêët thêëp
giûäa nùm ngoaái do aãnh
hûúãng cuãa dõch bïånh
Covid vaâ sûå haån chïë ài
laåi giûäa caác quöëc gia.
Quyá 1/2021, GDP tùng
trûúãng 4,48% so vúái
cuâng kyâ nùm trûúác, cao
hún mûác 3,68% cuâng kyâ
cuãa nùm 2020 – giai
àoaån maâ dõch bïånh
covid chûa thûåc sûå taác
àöång túái kïët quaã tùng
trûúãng – cho thêëy nïìn
kinh tïë thûåc sûå àang töë àêìu vaâo cho saãn xuêët bao göìm saách tiïìn tïå vaâ duy trò chñnh trong nïìn kinh tïë, hïå quaã têët yïëu Àiïìu àoá gúåi yá rùçng chñnh saách
tùng trûúãng trúã laåi. Àöång giaá caác nguyïn vêåt liïåu cú baãn vaâ saách tiïìn tïå núái loãng. cuãa quaá trònh höìi phuåc tùng trûúãng. tiïìn tïå núái loãng seä coân àûúåc duy trò
chi phñ taâi chñnh (laäi suêët) tùng,
cho àïën chûâng naâo maâ laåm phaát
Coân viïåc laäi suêët liïn ngên haâng
Laåm phaát vïì cú baãn seä dêîn túái
lûåc cho sûå tùng trûúãng seä dêîn túái bûúác tùng giaá thûá hai mùåt bùçng laäi suêët cao hún, nhûng tùng lïn phaãn aánh sûå khöng àöìng chûa coá dêëu hiïåu nguy hiïím. Vaâ coá
vêîn nùçm úã khu vûåc chïë do chi phñ àêíy. khöng àöìng nghôa vúái viïåc laäi suêët àïìu vïì thanh khoaãn giûäa caác ngên leä àiïìu kiïån cêìn àïí laåm phaát trúã
biïën chïë taåo, khu vûåc coá Khi mùåt bùçng giaá tùng lïn, chñnh saách seä phaãi ngay lêåp tûác haâng lúán vaâ ngên haâng nhoã, khöng thaânh nguy hiïím laâ khi nïìn kinh tïë
vöën àêìu tû nûúác ngoaâi chñnh saách tiïìn tïå thûúâng coá xu thay àöíi theo xu thïë cuãa laåm phaát. chó do nhu cêìu tñn duång ra nïìn kinh thûåc sûå quay trúã laåi bònh thûúâng.
vaâ xuêët khêíu. hûúáng trúã nïn thêån troång vaâ dêìn Mùåt bùçng laäi suêët tùng lïn nhòn tïë àaä tùng lïn maâ coân bao göìm caã Àiïìu kiïån àuã laâ chñnh saách tiïìn tïå
dêìn thùæt chùåt trúã laåi, thïí hiïån qua chung phaãn aánh nhu cêìu vöën trong nhu cêìu mua traái phiïëu. núái loãng thïm – nhûng àiïìu naây
TS. QUAÁCH MAÅNH HAÂO *
cöng cuå laäi suêët vaâ haån mûác tñn nïìn kinh tïë tùng do hïå quaã cuãa tùng Vúái viïåc laåm phaát chûa coá dêëu khoá diïîn ra. Àiïìu kiïån cêìn chó xaãy
duång, tuây thuöåc vaâo tûúng quan trûúãng kinh tïë, coân chñnh saách laäi hiïåu xêëu, mùåt bùçng laäi suêët tùng vò ra khi vaccine àûúåc bao phuã röång
ñnh chung 5 thaáng àêìu nùm giûäa xu thïë giaá vaâ muåc tiïu laåm suêët tùng chó xaãy ra khi laåm phaát vêåy laâ khoãe maånh vaâ bònh thûúâng, raäi – àiïìu maâ töi tin rùçng ñt nhêët
2021, chó söë saãn xuêët cöng phaát. Nhûäng ngûúâi àiïìu haânh àaåt túái mûác caãnh baáo. chûa coá lyá do gò àïí nhaâ àiïìu haânh phaãi hïët nùm 2022.
Tnghiïåp – chó söë quan troång chñnh saách cuäng thûúâng coá xu phaãi can thiïåp àïí tùng laäi suêët àiïìu Nïëu nhû vêåy, chñnh saách vaâ haån
phaãn aánh tùng trûúãng, tùng 9,9% hûúáng khöng can thiïåp khi moåi Laåm phaát haânh. Nhûng mùåt khaác, àiïìu naây mûác tñn duång múái laâ yïëu töë àaáng
so vúái cuâng kyâ nùm trûúác, trong viïåc vêîn nùçm trong têìm kiïím vaâ chñnh saách tiïìn tïå cuäng àöìng nghôa vúái viïåc nhaâ àiïìu quan têm trong giai àoaån trûúác
àoá ngaânh chïë biïën chïë taåo tùng soaát vaâ trong muåc tiïu. Nhûäng thöng tin gêìn àêy vïì haânh caâng khöng coá lyá do gò àïí tiïëp mùæt, chûá khöng coân laâ tiïìn reã. Mùåt
12,6% trong khi cuâng kyâ nùm Nhûäng nguyïn lyá cú baãn àoá biïën àöång laäi suêët tùng trïn thõ tuåc haå caác mûác laäi suêët àiïìu haânh bùçng laäi suêët tùng lïn tûâ tûâ seä dêìn
trûúác chó tùng 3,2%. Tûúng tûå caác nhaâ kinh tïë vaâ caác chuyïn trûúâng liïn ngên haâng vaâ thõ trûúâng búãi tònh traång hiïån coá cuãa chñnh laâm cho sûå cên nhùæc giûäa àêìu tû
nhû vêåy, töíng mûác baán leã haâng gia àaä noái rêët nhiïìu - noá luön huy àöång dên cû phaãn aánh nhûäng saách àang phaát huy töët hiïåu quaã chûáng khoaán vaâ gûãi tiïët kiïåm trúã
hoáa vaâ doanh thu dõch vuå - chó àuáng vïì mùåt xu hûúáng daâi haån, tñn hiïåu ban àêìu cuãa nhu cêìu vöën thuác àêíy tùng trûúãng kinh tïë laânh nïn cên bùçng, coân múã röång tñn
söë quan troång phaãn aánh sûác cêìu vaâ noá giöëng hïåt nhû trong saách tùng lïn trong nïìn kinh tïë. Theo maånh. Búãi vêåy, chñnh saách tiïìn tïå duång seä àoáng vai troâ taác nhên cuãa
trong nïìn kinh tïë, tùng 7,6% so giaáo khoa. Àiïìu khaác biïåt quan thöng tin tûâ caác nguöìn baáo chñ núái loãng hiïån hûäu seä tiïëp tuåc àûúåc möåt sûå dû thûâa tiïìn múái trong nïìn
vúái cuâng kyâ nùm trûúác (nïëu loaåi troång trong tû duy nùçm úã chöî cöng khai, laäi suêët bònh quên kyâ duy trò, chûá khöng phaãi laâ tiïëp tuåc kinh tïë.
trûâ yïëu töë giaá, tùng 6,27%), coân thúâi àiïím khi naâo thò nhûäng sûå haån qua àïm tùng maånh nhêët lïn núái loãng chñnh saách tiïìn tïå. Noái caách khaác, chuáng ta àang
cuâng kyâ nùm trûúác tùng 6,56%. kiïån nïu trïn xaãy ra. mûác 1,38%, tùng 0,17 àiïím %. Laäi trong möåt giai àoaån quaá àöå cuãa
Sûå tùng trûúãng töët hún cuãa caã Söë liïåu gêìn nhêët cho thêëy chó suêët bònh quên caác kyâ haån 1 tuêìn, 2 Chñnh saách tiïìn tïå chñnh saách tiïìn tïå tûâ núái loãng sang
phña saãn xuêët (àaåi diïån cho phña söë giaá tiïu duâng (CPI) thaáng tuêìn vaâ 1 thaáng lêìn lûúåt laâ vaâ chûáng khoaán thêån troång, vaâ quaá trònh quaá àöå naây
cung) vaâ phña tiïu duâng (àaåi diïån 5/2021 tùng 0,16% so vúái thaáng 1,48%/nùm, 1,54% vaâ 1,56%/nùm. Khöng thïí phuã nhêån chñnh saách coá thïí keáo daâi túái ñt nhêët cuöëi nùm
cho phña cêìu) cho thêëy sûå tùng trûúác trong khi hai thaáng trûúác àoá Kyâ haån coá doanh söë giao dõch tiïìn tïå núái loãng hiïån hûäu laâ taác 2021, thêåm chñ túái hïët nùm 2022.
trûúãng kinh tïë laâ laânh maånh. Nïëu àïìu giaãm. Coân bònh quên 5 thaáng lúán nhêët vaâ chuã yïëu trïn liïn ngên nhên quan troång nhêët àöëi vúái sûå Thõ trûúâng chûáng khoaán coá thïí
khu vûåc dõch vuå, trong àoá quan àêìu nùm 2021, CPI tùng 1,29% haâng laâ cho vay qua àïm àaä vûúåt tùng trûúãng cuãa thõ trûúâng chûáng phaãn ûáng trûúác, nhûng àoá laâ nhûäng
troång laâ du lõch lûä haânh, àùåc biïåt so vúái bònh quên cuâng kyâ nùm khoãi vuâng dao àöång quanh 1,2% khoaán thúâi gian qua. Àiïìu naây xaãy sûå phaãn ûáng phaãn aánh têm lyá lo
laâ quöëc tïë, tùng trûúãng trúã laåi, 2020; CPI thaáng 5/2021 tùng lêu nay. Àêy cuäng laâ mûác cao nhêët ra khùæp núi trïn thïë giúái. Nhûäng lo lùæng búãi nhûäng lo ngaåi vïì laåm phaát
chuáng ta seä nhòn thêëy nïìn kinh tïë 1,43% tñnh tûâ àêìu nùm vaâ tùng trong nùm nay vaâ gêëp hún hai lêìn ngaåi vïì laåm phaát vaâ bong boáng taâi vaâ bong boáng taâi saãn maâ caác
trúã laåi bònh thûúâng. Àiïìu naây phuå 2,9% so vúái cuâng kyâ nùm trûúác. mûác laäi suêët höìi àêìu nùm. Mùåt saãn àaä àûúåc caác nhaâ kinh tïë vaâ chuyïn gia àaä thaânh cöng trong
thuöåc vaâo viïåc khi naâo dõch bïånh Noái caách khaác, nïëu nhòn vaâo bùçng laäi suêët liïn ngên haâng cuãa chuyïn gia phên tñch nhiïìu vaâ noá viïåc búm vaâo àêìu hoå, mùåc duâ noá laâ
seä kïët thuác. diïîn biïën xu thïë vaâ caách tñnh laåm caác kyâ haån khaác àïìu àaä cao hún luön àuáng vïì lyá thuyïët daâi haån. daâi haån.
phaát dûåa trïn CPI bònh quên, mûác trung bònh cuãa nùm 2020. Nhûng àiïìu quan troång àöëi vúái Búãi vêåy, àoán nhêån nhûäng sûå
Chûa thêëy dêëu hiïåu chuáng ta chûa thêëy dêëu hiïåu naâo Taåi thõ trûúâng huy àöång vöën dên chuáng ta laâ: khi naâo? àiïìu chónh trong möåt xu thïë tùng
bêët öín vïì laåm phaát cuãa sûå bêët öín trong viïåc tùng giaá. cû, mùåt bùçng laäi suêët huy àöång kyâ Chuáng ta àang úã giai àoaån àêìu gùæn liïìn vúái höìi phuåc kinh tïë laâ
Khi nïìn kinh tïë tùng trûúãng, Muåc tiïu laåm phaát 4% trong nùm haån daâi 12-13 thaáng àïìu coá xu cuãa xu thïë giaá caã tùng, laåm phaát, àiïìu bònh thûúâng. Nhaâ àêìu tû múái,
khöng ngaåc nhiïn khi chuáng ta seä 2021 dûúâng nhû khöng coân laâ hûúáng tùng khoaãng tûâ 0,15% – hay noái caách khaác laâ laåm phaát do F0, cuäng àaä traãi qua kinh nghiïåm
chûáng kiïën mùåt bùçng giaá caã tùng quaá thêëp nhû nhûäng e ngaåi höìi 0,3% tuây vaâo caác ngên haâng. Taåi cêìu keáo. Chuáng ta àang chûáng àaáng quyá höìi thaáng 1, vaâ vúái töi thò
lïn do yïëu töë chi phñ àêíy. Àiïìu àêìu nùm. caác ngên haâng thûúng maåi nhaâ kiïën giaá nguyïn vêåt liïåu tùng, laäi àoá dûúâng nhû laâ cuá àiïìu chónh têm
naây laâ hïët sûác bònh thûúâng, àùåc Nhòn töíng thïí vaâo bûác tranh nûúác, mûác laäi suêët naây vaâo khoaãng suêët ruåc rõch tùng lïn, nhûng lyá quan troång hún caã àiïìu chónh vïì
biïåt trong böëi caãnh núái loãng tùng trûúãng kinh tïë, coá thïí àaánh 5,5%-6,0% trong khi taåi caác ngên chuáng ta chûa thûåc sûå chûáng kiïën àiïím söë. Nùæm bùæt caác ngaânh phuâ
chñnh saách tiïìn tïå phuåc vuå höî trúå giaá rùçng tùng trûúãng kinh tïë vaâ haâng thûúng maåi khaác, laäi suêët tûâ hïå quaã cuãa noá: laåm phaát do chi phñ húåp vúái chu kyâ kinh tïë vaâ tòm kiïëm
tùng trûúãng kinh tïë. laåm phaát tñnh túái thúâi àiïím naây laâ 6,2% lïn túái 8,2% tuây vaâo ngên àêíy. Vúái viïåc laåm phaát úã mûác sûå luên chuyïín doâng tiïìn giûäa caác
Nguyïn lyá kinh tïë hoåc bònh khoãe maånh. haâng lúán hay nhoã. Mûác quan saát thêëp, chuáng ta múái nhòn thêëy xu nhoám cöí phiïëu seä quyïët àõnh sûå
dên cho chuáng ta thêëy rùçng tiïìn Coá möåt sûå nhêìm lêîn quan trung bònh vaâo khoaãng 6,5% - hûúáng laåm phaát tùng, gùæn liïìn vúái thaânh cöng, vaâo ra theo tûâng nhõp
reã ban àêìu seä kñch cêìu àêìu tû vaâ troång trong caách hiïíu cuãa cöng 7,0% laâ phöí biïën. tùng trûúãng kinh tïë, vaâ nhòn thêëy chónh cuãa thõ trûúâng.
tiïu duâng, khiïën giaá caã tùng, taåo chuáng giûäa viïåc giaá caã tùng vaâ Noái ngùæn goån, sûå gia tùng mùåt laäi suêët thõ trûúâng àang ruåc rõch
ra bûúác tùng giaá thûá nhêët do cêìu laäi suêët tùng, cuäng nhû giûäa bùçng laäi suêët laâ àiïìu bònh thûúâng tùng, chûá chuáng ta chûa nhòn thêëy (*) Saáng lêåp “CLB Àêìu tû theo nhoám”
keáo. Sau àoá, khi giaá caã caác yïëu viïåc tiïëp tuåc núái loãng chñnh phaãn aánh nhu cêìu vay vöën tùng lïn noá úã mûác cao. - Laâm giaâu kiïën thûác QMH.